贵州茅台估值（自由现金流贴现法）

评估日期：（单位万，每股数据除外）

加权平均资本成本9.12%超额收益期FCFF的贴现值7639440.48贴现公司残值8385372.28超额有价证券2206200公司总价值18231012.8总股本103818股票内在价值

175.59时期财务年度营业收入经营利润NOP 调整后的税赋 税后净经

营利润NOPAT 投资 折旧

净投资营运资本的变化自由现金流FCFF 贴现因 子

贴

现

FCFF

02012

年年12

年年年年年年年

12121212121212

1212月月月月月月月月

月月31313131313131313131

日日日日日日日日日日

254553318700495392411330808

1435519608.28117791201391831383.7220140.8398838079.053201560.7695844715.4242016.7052851543.452017.62858329.6662018.5922736711.937201954277088.3820204973682065.9392021

年

2800086.31540047462014.21078033.215960511200.359072280.3080094.931694052508215.71185836.517556512320.3979513388104.421863457559037.21304420.219312213552.421097743726914.8720498036149411434862.221243414907.66120752004099606.35225478367351578348.423367816398.43132827204304586.67215229356881506605.324536117218.351244026045198162259908677972.41581935.625763018079.2613062270.4745806.823729037118711661032.4270511183.2313715380.

4983097.1424915497474.6174408428403719932.3914401150.4557656260.44102022年12月31日

52322522616126784837.81831288.229823820929.01 15121210.4176631461.66残值 5232252 2616126

784837.81831288.2 2E+07 0.4176 8385372.3

18229235.772013年4月16日公司总价值减去负债175.5910年超额收益期

定制的预测屏贵州茅台减去优先股

减去其他高级权益普通股总价值18231012.77 1777

时期财务年度营业收入增 长率 净营运 利润率

税率投资率折旧率 营运资 本的增 加

WACC贴现因子

02012年12月31日15%60%30% 5.70%5%0.4%9.12% 12013年12月31日10%55%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.91 22014年12月31日10%55%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.8398 32015年12月31日10%55%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.7696 42016年12月31日10%55%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.7053 52017年12月31日10%55%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.

62018年12月31日5%50%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.5923 72019年12月31日5%50%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.5428 82020年12月31日5%50%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.4975 92021年12月31日5%50%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.4559 102022年12月31日5%50%30% 5.70%5%0.4%9.12%0.4178残值