目录
一、汤臣倍健公司简介
..........................................................................................5
（一）公司简介...................................................................................................5（二）经营范围...................................................................................................6（三）股东情况...................................................................................................7（四）管理层介绍...............................................................................................9（五）公司战略.................................................................................................12二、汤臣倍健公司杜邦分析......................................................................................12
（一）净资产收益率.........................................................................................13（二）总资产净利率.........................................................................................13（三）销售净利率...............................................................................................141、净利润...........................................................................................................17（四）总资产周转率
.......................................................................................22
①汤臣倍健流动资产分析...................................................................................25②对比公司流动资产分析.................................................................................29（五）权益乘数.................................................................................................34三、分析影响指标变化的原因，并找出公司经营状况存在的问题.....................35
（一）净资产收益率（二）总资产净利率
.......................................................................................35.......................................................................................37
（三）销售净利率.............................................................................................39（四）总资产周转率
.....................................................................................44
（1）流动资产.....................................................................................................46（五）权益乘数
...............................................................................................50
四、针对公司存在的问题提出对策建议..................................................................51
(一)存在的问题...................................................................................................51(二)改善建议.......................................................................................................52五、总结......................................................................................................................53
一、汤臣倍健公司简介
（一）公司简介
汤臣倍健股份有限公司创立于1995年10月,2002年系统地将膳食补充剂引入中国非直销领域,并迅速成长为中国膳食补充剂领导品牌和标杆企业,年销量超过10,000,000瓶。2010年8月,国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人,同年12月15日,汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市。2018年1月,汤臣倍健宣布拟以不超过6.9亿澳元收购澳洲益生菌品牌Life-Space。2018年5月,汤臣倍健收购拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充剂品牌Penta-vite。汤臣倍健充分考虑原料种植或饲养的自然环境因素,恪守一套几乎苛求完美的原料溯源制度,在全球范围内优选优质原料,以全球原料的品质优势战略,在产品普遍同质化中形成品质差异化的核心竞争力。为了提升高品质原料全球采购的可控性,2012年至今汤臣倍健还在巴西、澳大利亚等地建立了多个原料专供基地。迄今为止,汤臣倍健原料产地遍及全球23个国家,汇聚世界各地的营养精粹,构筑起优中选优的营养品联合国。汤臣倍健拥有专业的“透明工厂”,是技术先进、品控严格的膳食补充剂生产基地,于2012年6月在珠海落成,并于2018年正式成为国家AAAA级旅游景区。以阳光透明的态度,在行业内开放供各界参观。全球原料可追溯,生产过程全透明,汤臣倍健检测中心拥有获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可的实验室,以严苛要求打造让人放心的高品质产品。汤臣倍健一直信奉“诚信比聪明更重要”的理念,诚信乃立厂之本,“在信息不对称的情况下,诚信和透明显得尤为重要。”汤臣倍健的定位不是为客户,而是为家人和
朋友生产全球高品质的营养品。汤臣倍健充分整合国内外权威营养健康研究机构等资源,聚焦“新功能、新原料、新技术”的创新性研发。建立了全面、科学的膳食补充体系,包括:蛋白质、维生素、天然动植物提取物及其它功能性膳食补充食品。除了提供高品质的营养品,汤臣倍健更关注解决人们的健康问题和生命质量的提升。
“尊重每个人,享受每一天”是汤臣倍健的核心价值观。汤臣倍健追求快乐工作、快乐生活,提倡“创新无止境”,尊重个体价值,汇聚团体智慧……尊重,创新,诚信,快乐,团队——成就汤臣倍健个性鲜明的企业精神。“每个生命不管在哪里度过,都具有同等的价值”,汤臣倍健的公益理念是“既以为人己愈有,既以与人己愈多”,给予他人你才能拥有,给予越多,你收获的也越多。2005年汤臣倍健启动1+1+希望工程计划,至今已经援建多所希望小学;2011年启动“健康快车营养中国行”大型公益活动、2012年启动“贫困地区儿童营养改善项目”、2013年联合中国青少年发展基金会共同发起“希望工程汤臣倍健营养支教计划”。我们的能力或许有限,我们的心愿永不会放下……秉承“一路向C”的战略核心,我们认同商业的本质正在从传统的“买卖关系”过渡到“服务关系”,汤臣倍健正实施从产品营销向价值营销的战略升级,从单一产品提供商逐步升级为健康干预的综合解决方案提供商,为用户创造健康价值。23国营养,为1个更好的你。不一样的汤臣倍健,可信赖的汤臣倍健。
（二）经营范围
经依法登记,公司经营范围为研发、生产和销售(保健食品、饮料、糖果制品、特殊膳食食品、特殊医学用途配方食品、方便食品、饼干、茶叶及相关制品、糕点、蜂产品、其他食品);进出口食品;批发兼零售:预包装食品、乳制品(不含婴幼儿配方乳粉);研发和销售包装材料;研发生物技术;商务服务(不含许可经营项目);中药材种植(不含许可经营项目);食品添加剂生产、经营。动产和不动产租赁;工业旅游;营养咨询;正餐、快餐、饮料及冷饮服务;商业批发零售;博物馆;广告业;生物技术推广服务;科技中介服务;农业科学研究和试验发展;医学研究和试验发展;自然科学研究和试验发展;工程和技术研究和试验发展。
（三）股东情况
1、十大流通股股东持股数及所占总资本股本持股比。
2、十大股东股东持股数及所占总资本股本持股比。
3、机构持仓
4、基金持股股数及所占总资本股本持股比。
（四）管理层介绍
公司现任董事、监事、高级管理人员专业背景、主要工作经历以及目前在公司的主要职责。
董事长梁允超先生：1969年出生，中国国籍，拥有居留权，中山大学管理学院高级管理人员工商管理硕士。2008年9月至今任本公司董事长；2013年10月至今任诚承投资控股有限公司董事长。
副董事长梁水生先生：1965年出生，中国国籍，拥有居留权，暨南大学高级管理人员工商管理硕士。2011年9月至今任本公司副董事长；2015年4月至今任珠海佰润执行事务合伙人；2015年6月至今任上海臻鼎科技有限公司董事；2015年8月至今任北京极简时代软件科技有限公司董事；2015年9月至今任上海凡迪生物科技有限公司董事。
董事、总经理林志成先生：1968年出生，中国国籍，无境外永久居留权，华南理工大学本科学历。2011年7月加入本公司任投资发展中心总监；2012年6月至2015年2月任公司副总经理；2012年7月至2014年9月任公司董事会秘书；2014年9月至今任公司董事；2015年2月至今任公司总经理；2015年5月至今任北京桃谷科技有限公司董事；2015年7月至今任珠海佰泽执行事务合伙人；2015年8月至今任诚承投资控股有限公司董事；2017年7月至今担任信美人寿相互保险社监事；2018年8月至今担任为来股权投资管理（广州）有限公司董事长。
董事汤晖先生：男，1968年出生，中国国籍，拥有居留权，华南理工大学高级管理人员工商管理硕士。2008年9月至今任本公司董事；2008年9月至2015年2月任公司总经理；2015年1月至今任汤臣倍健药业有限公司董事长；2016年3月至2017年5月任广州佰禧执行事务合伙人；2017年5月至今任广州奇正投资合伙企业执行事务合伙人；2016年7月至今任健之宝营养生物科技（中国）有限公司法定代表人。
董事刘恒先生：男，19年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中山大学经济学博士、武汉大学法学博士后。现任中山大学公法研究中心主任、法学院教授、博士生导师，广东省行研究会会长，广东省法律风险管理研究会会长；现兼任广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司、广州农村商业银行股份有限公司、湖南省茶业集团股份有限公司、东莞发展控股股份有限公司独
立董事。
董事张平先生：男，1970年出生，中国国籍，1993年获复旦大学法学学士学位,1998年获美国太平洋大学McGeorge法学院硕士学位。现任北京市君合（广州）律师事务所合伙人，兼任中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁员、华南国际经济贸易仲裁委员会（深圳国际仲裁院）仲裁员、广东好太太科技集团股份有限公司董事。
董事黎文靖先生：男，1979年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中山大学博士、会计学教授。现任暨南大学管理学院会计学系主任、教授、博士研究生导师；现兼任广州迪森热能技术股份有限公司、广州长视科技股份有限公司、深圳讯方技术股份有限公司、珠海华金资本股份有限公司董事；广发银行股份有限公司外部监事；中国会计学会对外学术交流专业委员会委员、中国会计学会财务成本分会理事、广东省会计学会理事、暨南大学管理会计研究中心研究员、暨南大学社会责任与环境会计研究中心研究员。
监事会王文女士：女，1966年出生，中国居民，毕业于华侨大学，伦敦工商协会高级会计职称，ACCA证书阶段。2012年6月至2017年2月任公司财务总监；2017年2月至今任公司顾问、监事。
蒋钢先生：男，1968年出生，中国国籍，英国威尔士大学EMBA。2007年2月加入本公司，现任公司工程中心总监、珠海生产基地副总经理；2008年9月至今任本公司监事会。
施慧珍女士：女，1987年出生，中国国籍，2010年毕业于上海海关学院。2010年至今历任汤臣倍健股份有限公司董事长办公室行政助理、投资总监助理、副总经理助理、CEO助理；2017年9月至今任贵州省诚成共创保险经纪有限公司执行董事兼总经理；2018年3月至今任广州汤臣佰盛有限公司监事及本公司监事。
副总经理陈宏先生：1966年出生，中国国籍，拥有居留权，中山大学岭南学院高级管理人员工商管理硕士。2008年9月至2014年9月任公司董事；2008年9月至今任本公司副总经理。
副总经理蔡良平先生：1974年出生，中国国籍，厦门大学高级工商管理硕士EMBA。2009年10月加入本公司，任生产中心总监；2011年11月起至今任本
公司珠海厂总经理；2014年9月至今任本公司副总经理。
财务总监吴卓艺女士：1978年出生，中国国籍，暨南大学工商管理硕士，注册会计师。2011年至2017年2月任公司第二届监事会职工代表监事。2014年1月至2017年2月任财务总监助理兼资金经理；2017年2月至今任公司财务总监。
董事会秘书唐金银女士：1985年出生，中国国籍，中山大学岭南学院工商管理硕士。2010年10月至2017年9月任本公司证券事务代表；2016年7月至今任健之宝营养生物科技（中国）有限公司监事；2017年9月至2018年3月任广东省与人公益基金会秘书长；2017年3月至今任广东省与人公益基金会理事；2018年4月至今任本公司董事会秘书。
（五）公司战略
公司致力于为用户健康创造价值，坚持“一路向C”的核心战略，正实施从产品营销向价值营销的战略升级，致力于从单一产品提供商逐步升级至健康干预的综合解决方案提供商，成为膳食营养补充剂行业的领导企业，为消费者的健康创造更大价值。
公司战略目标达成的路径是以高品质、差异化的“产品力”为基石，以“品牌力”与“渠道力”为依托，重点致力于“服务力”核心竞争力的建设，致力于公司主营大众化品牌“汤臣倍健”的广度和深度推广，积极拓展关节护理、益生菌、儿童营养、运动营养等细分领域，并布局电商品牌化业务，由产品营销向价值营销转变，全面构建公司综合竞争能力。
2017年底，持续一年多的业务整合和结构性调整基本完成，大单品和电商品牌化等战役均取得显著成果。2018年公司开启了新一轮增长周期，进一步夯实大单品战略、电商品牌化2.0战略等，同时完成对拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充剂品牌“Penta-vite”业务资产、澳大利亚从事益生菌产品的生产和销售企业Life-SpaceGroupPtyLtd的收购，进一步丰富公司产品线和品牌矩阵。同时，公司内部持续建立以奋斗者为本的企业理念、制度和环境，持续打造创新求新、永远不一样的汤臣倍健。
二、汤臣倍健公司杜邦分析
（一）净资产收益率
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
净资产收益率，也称权益净利率，是整个杜邦分析体系的核心，它具有很强的综合性，概括了企业的财务状况和经营成果。由图可知：汤臣倍健公司从2014年到2016年的净资产收益率呈下降趋势，从2016年到2018年又呈上升趋势。
两公司相比可知：连续五年都是汤臣倍健的净资产收益率比同仁堂的净资产收益率高，连续五年同仁堂公司的净资产收益率相比汤臣倍健公司的净资产收益率变化幅度不是很大，但是在2014年和2018年两个公司的净资产收益率差距很大，造成这种差距的主要因素是受总资产收益率和权益乘数共同决定的。
（二）总资产净利率
总资产净利率=销售利润率*总资产周转率
总资产周转率是反映总资产的周转速度。总资产净利率可以反映管理者运用企业资产赚取盈利的业绩，是重要的盈利能力指标之一。
图可知：从2014年到2018年同仁堂的总资产净利率保持在9%到10%之间，汤臣倍健公司的总资产净利率从2014年到2016年是急剧下降的，2016年到2017年有所上升，但2017年到2018年又呈下降趋势。说明企业管理者应该加强销售和资产周转的管理，企业可以采取开源节流，加大销售力度。
（三）销售净利率
销售净利率反应了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。想要提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而价低各项成本费用开支是企业才管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列式，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。
（表1）汤臣倍健（销售净利率基本财务数据）年份净利润2014年2015年2016年2017年2018年5.026亿6.203亿5.077亿7.668亿9.084亿销售收入全部成本其他利润（营业外收支净额）所得税17.05亿22.66亿23.09亿31.11亿43.51亿11.51亿15.77亿17.13亿23.67亿33.22亿3812.8万1812万17万665万万2639万1.196亿1.461亿1.182亿2.206亿（表2）同仁堂（销售净利率基本财务数据）年份净利润销售收入全部成本其他利润（营业外收支净额）所得税2014年2015年2016年96.86亿109亿2017年2018年12.54亿14.66亿15.62亿17.42亿18.23亿120.9亿133.8亿142.1亿81.亿91.33亿102.1亿112.7亿121.2亿2277万1504万2907.7万-47.5万-2320万2.685亿3.137亿3.547亿3.985亿4.32亿（表3）销售净利率=净利润/销售收入*100%（纵向对比）年份汤臣倍健增加比率2014年29.48%2015年27.37%-2.10%2016年21.99%-5.39%2017年24.65%2.66%2018年20.88%-3.77%1、纵向对比分析：
（1）汤臣倍健公司从2014年-2016年销售净利率处于下降趋势。2014年-2016年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，2014年-2016年销售收入增加了6.04亿元。但是净利润的提高幅度却非常的小，2014-2016年净利润仅增加了0.051亿元。分析其原因是：成本费用增多，2014-2016年成本费用增加了5.62亿元；其他利润减少，2014-2016年其他利润减少了2023.8万元；所得税费用
的上升，2014-2016年所得税增加了56万元。
（2）汤臣倍健公司从2016年-2017年销售净利率处于上升趋势。2016年-2017年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，2016-2017年销售收入增加了8.02亿元。2014年-2016年净利润也有所提高，2016年-2017年净利润增加了2.591亿元。分析其原因是：成本费用增多，2016-2017年成本费用增加了6.54亿元；所得税费用的下降，2016年-2017年所得税下降了2790万元。
（3）汤臣倍健公司从2017年-2018年销售净利率处于下降趋势。2017年-2018年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，2017年-2018年销售收入增加了12.4亿元。但是净利润的提高幅度相比销售收入而言很小，2017-2018年净利润仅增加了1.416亿元。分析其原因是：成本费用增多，2017-2018年成本费用增加了9.55亿元；所得税费用的上升，2017-2018年所得税增加了1.024亿元。
（4）汤臣倍健公司从2014年-2018年销售净利率处于下降趋势，说明企业的获利能力在下降，主要的原因是销售成本过多，这对公司是不利的。
（表4）销售净利率=净利润/销售收入*100%（横向对比）年份汤臣倍健同仁堂差距2014年29.48%12.95%16.53%2015年27.37%13.45%13.92%2016年21.99%12.92%9.07%2017年24.65%13.02%11.63%2018年20.88%12.83%8.05%2、横向对比分析，对比公司——同仁堂
（1）2014-2016年年汤臣倍健销售净利率都比同仁堂销售净利率高，说明汤臣倍健公司的获利能力比同仁堂好。2014年汤臣倍健销售净利率相比同仁堂销售净利率高分16.53%，2015年汤臣倍健销售净利率相比同仁堂销售净利率高13.92%，2016年汤臣倍健销售净利率相比同仁堂销售净利率高分9.07%。分析其原因是：虽然2014-2016年同仁堂的销售收入都比汤臣倍健高，但是同仁堂的全部成本却比汤臣倍健多很多，2014年同仁堂全部成本比汤臣倍健多70.38亿元，2015年同仁堂全部成本比汤臣倍健多75.56亿元，2016年同仁堂全部成本比汤臣倍健多84.97亿元，同仁堂的所得税也比汤臣倍健多，2014年同仁堂所得税比汤臣倍健多1.7886亿元，2015年同仁堂所得税比汤臣倍健多19.41亿元，2016年同仁堂所得税比汤臣倍健多2.086亿元，所以与同仁堂相比，2014-2016年汤臣倍健的获利能力更好。
（2）2016-2018年汤臣倍健销售净利率相比同仁堂销售净利率高，说明汤臣倍健公司的获利能力比同仁堂好。分析其原因是：同仁堂的全部成本却比汤臣倍健多很多，同仁堂的所得税也比汤臣倍健多，并且同仁堂2017年和2018年其他利润为负值，2017年同仁堂其他利润为-47.5万元，2018年同仁堂其他利润为-2320万元，2017年、2018年同仁堂其他利润为营业外支出大于营业外收入，导致其他利润为负值。
（3）2014-2018年汤臣倍健的销售净利率都高于同仁堂销售净利率，说明汤臣倍健的获利能力比同仁堂好。
1、净利润
净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。净利润是一个企业经营的最终成功，净利润多，企业的经营绩效就好；净利润少，企业的经营绩效就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利率是一项非常重要的经济指标，同时，净利润也是评价企业盈利能力、管理绩效以至偿债能力的一个基本工具，是一个反应和分析企业多方面情况的综合指标。
（表5）汤臣倍健（影响净利润的基本财务数据）年份销售收入全部成本2014年2015年2016年2017年2018年17.05亿22.66亿23.09亿31.11亿43.51亿11.51亿15.77亿17.13亿23.67亿33.22亿其他利润（营业外收支净额）3812.8万1812万17万665万所得税万2639万1.196亿1.461亿1.182亿2.206亿（表6）同仁堂（影响净利润的基本财务数据）年份销售收入全部成本所得税2014年2015年2016年96.86亿109亿2017年2018年120.9亿133.8亿142.1亿81.亿91.33亿102.1亿112.7亿121.2亿2.685亿3.137亿3.547亿3.985亿4.32亿其他利润（营业外收支净额）2277万1504万2907.7万-47.5万-2320万（表7）汤臣倍健（净利润）年份2014年2015年2016年2017年2018年净利润5.026亿6.203亿5.077亿7.668亿9.084亿（1）纵向对比分析:2014-2018年汤臣倍健公司的净利润呈先上升后下降的趋势。2014-2015年影响汤臣倍健公司净利润上升的主要原因是销售收入的增加，2015年汤臣倍健公司销售收入比2011年增加了5.61亿。2015-2016年影响汤臣倍健公司净利润下降的主要原因是全部成本的增加，2016年汤臣倍健公司全部成本相比2015年增加了1.36亿。2016-2018年影响汤臣倍健公司净利润上升的主要原因是销售收入的大幅度增加、其他利润的增加，2016年-2018年销售收入增加了20.42亿，2016年-2018年其他利润增加了850万元。
（表8）净利润（横向对比）年份汤臣倍健净利润2014年5.026亿12.54亿2015年6.203亿14.66亿2016年5.077亿15.62亿2017年7.668亿17.42亿2018年9.084亿18.23亿（2）横向对比分析——同仁堂公司：2014年-2018年汤臣倍健净利润都比同仁堂低。主要原因是：2014-2018年间，同仁堂的销售收入都比同仁堂高。2014年同仁堂销售收入比汤臣倍健多79.81亿元，2015年同仁堂销售收入比汤臣倍健多86.34亿元，2016年同仁堂销售收入比汤臣倍健多97.81亿元，2017年同仁堂销售收入比汤臣倍健多102.69亿元，2018年同仁堂销售收入比汤臣倍健多98.59亿元，并且差距大体都成上升趋势。
（1）成本总额
从以上数据分析可知，汤臣倍健和同仁堂近五年的营业成本都在逐年递增，但汤臣倍健的增长幅度小于同仁堂的增长幅度；两公司的销售费用近五年都是逐年增加的；在管理费用方面，汤臣倍健在2014年到2017年呈现逐渐下降的趋势，2017年到2018年增加79.94%，同仁堂呈现上升趋势；在财务费用方面，汤臣倍健近五年都在逐年增加，而同仁堂近五年都在逐年下降。在同行业对比时，汤臣倍健的营业成本、销售费用、管理费用，财务费用都比同仁堂低。
从图表可知：汤臣倍健2015年的营业成本高出2014年31.72%，2016年的营业成本高出2015年7.59%，2017年的营业成本相比2016年高出24.09%，2018年的营业成本相比2017年增加38.24%，主要表现在近五年的营业税金及附加、所得税费用、资产减值损失、营业外支出都在逐年增加。相比同仁堂公司，本公司的营业成本低于同仁堂太多，虽然说营业外支出在2015年到2017年高于同仁堂公司，资产减值损失在2014年高于同仁堂公司，但是总体的营业税金及附加所得税等费用是低于同仁堂公司的，所以导致营业成本近五年整体上低于同仁堂
公司。
从图表可知:汤臣倍健和同仁堂近五年来销售费用都是逐年增加的，2017年的增长幅度大于2016年的增长幅度，整体都在呈现增长趋势。对比同仁堂，虽然说本公司的增长幅度高于同仁堂公司，但我们的整体销售费用是比他们低的。
从图表可知:汤臣倍健2014年到2017年，管理费用整体呈现下降趋势，但2016比2015年增加14.57%，2018年较2017年增加79.94%。相比同仁堂公司，本公司的管理费用比同仁堂公司低，2015年到2018年差距较大。
从图表可知:汤臣倍健的财务费用2016年较2015年降低15.88%，2017年较2016年增加7.24%，2018年又呈现下降趋势，降低54.14%；与同仁堂对比，本公司的财务费用2014年到2017年高于同仁堂，2018年低于同仁堂0.01亿。
（四）总资产周转率
总资产周转率=销售收入/资产总额
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力。
通过上面两个图我们可知总资产周转率两家公司的变化趋势都是先下降再上升。在2014-2018年中2016年时同仁堂和汤臣倍健的总资产周转率都为最低值，2016年中国经济面临的国际环境复杂严峻,不确定、不稳定因素增加,下行压力加大。2016年中国经济面临的风险主要包括三个方面:一是资金外流汇率大
幅度贬值的风险;二是阶段性流动性冲击的风险;三是IS地缘政治扩大化的风险。同仁堂和汤臣倍健同为中国的企业，他们的发展难免会受到国家经济和的影响。汤臣倍健总资产周转率2015年比2014年低0.06，汤臣倍健总资产周转率2016年比2015年低0.15，汤臣倍健总资产周转率2017年比2016年高0.09汤臣倍健总资产周转率2018年比2017年低0.01。同仁堂总资产周转率2015年比2014年高0.01，同仁堂总资产周转率2016年比2015年低0.02，同仁堂总资产周转率2017年比2016年低0.02，同仁堂总资产周转率2018年比2017年低0.02。总资产周转率，2014年同仁堂比汤臣倍健高0.12,2015年同仁堂比汤臣倍健高0.19，2016年同仁堂比汤臣倍健高0.32，2017年同仁堂比汤臣倍健高0.21，2018年同仁堂比汤臣倍健高0.18。通过分析我们分析汤臣倍健总资产的周转率比较低，原因是汤臣倍健的销售收入比较低还有资金的利用效率不高。
1、资产总额、销售收入
由总资产周转率=销售收入/资产总额，这个公式我们可以知道。总资产周转率受销售收入和资产总额的影响。销售收入与总资产周转率成正比，资产总额与总资产周转率成反比。汤臣倍健和同仁堂销售收入和资产总额但是呈上升的趋势。汤臣倍健2015年比2014年的销售收入多5.61。2016年比2015年销售收入多0.43亿，2017年比2016年销售收入多8.02亿，2018年比2017年销售收入多12亿。同仁堂2015年比2014年的销售收入多12.1。2016年比2015年销售收入多12亿，2017年比2016年销售收入多13亿，2018年比2017年销售收入多8亿。2014年，同仁堂比汤臣倍健的销售收入高79.85亿，资产总额高102亿。2015年，同仁堂比汤臣倍健的销售收入高86.34亿，资产总额高94.9亿。2016年，同仁堂比汤臣倍健的销售收入高97.91亿，资产总额高117.7亿。2017年，同仁堂比汤臣倍健的销售收入高102.亿，资产总额高125.9亿，2018年，同仁堂比汤臣倍健的销售收入高98.亿，资产总额高107.1亿。总之，通过上表数据我们可知2014-2018年同仁堂的销售收入和资产总额都比汤臣倍健的高，而同仁堂每一年销售收入与资产总额的比值都会比汤臣倍健的高，所以总资产周转率同仁堂高于汤臣倍健。
因为资产总额是由流动资产和长期资产（非流动资产）组成，所以流动资产和长期资产的高低都会影响资产总额。2014年-2018年汤臣倍健和同仁堂的长期资产、流动资产总体呈现上升的趋势。汤臣倍健2015年比2014年的长期资产高9.81亿，流动资产高12.3亿。汤臣倍健2016年比2015年的长期资产高3.3亿，流动资产高0.9亿。汤臣倍健2017年比2016年的长期资产低0.4亿，流动资产高8.3亿。汤臣倍健2018年比2017年的长期资产高36.3亿，流动资产高0.4亿。同仁堂2015年比2014年的长期资产高5.2亿，流动资产高9亿。同仁堂2016年比2015年的长期资产高6.6亿，流动资产高21亿。同仁堂2017年比2016年的长期资产高4.1亿，流动资产高12亿。同仁堂2018年比2017年的长期资产高4.4亿，流动资产高13亿。总之，通过上表数据可知2014-2018年中除了2018年同仁堂比汤臣倍健非流动资产高其他4年都是同仁堂的高，而流动资产2014-2018年流动资产同仁堂每一年的都要比汤臣倍健的高。
（1）流动资产
（2）①汤臣倍健流动资产分析
对流动资产分析主要从货币资金、应收账款、预收账款、其他应收款、存货和其他流动资产几个方面来进行分析。
货币资金：
汤臣倍健单位/万2014年2015年15-142016年16-152017年17-162018年18-17元货币154000144000-100002020005800026500063000181000-84000资金2015年货币资金比2014年减少了10000万元，占总资产减少27.66%，但主营业务收入去比去年增长了32.91%，本期企业没有发生关于货币资金重大变化。2016年比2015年货币资金增长58000万元，占总资产增长8.56%，主要是由于2016年有理财产品到期。2017年比2016年增加63000万元，占总资产增长5.43%，主要原因也是2017年有理财产品到期。2018年比2017年减少84000万元，占总资产降低24.9%，主要是并购产生了现金流出。应收账款：
汤臣倍健单位/2014年2015年15-14万元应收43485183835账款2016年16-1554392562017年17-161540099612018年2210018-1767002015年的应收账款比2014年增加了835万元，占总资产降低了0.55%，主要原因是应收票据的到期以及贴现使其减少。2016年比2015年增加了256万元，占总资产降低了0.04%，本期的应收账款变化没有较大的变动原因。2017年比2016年增加了9961万元，占总资产增长了1.05%，主要是由于汤臣倍健与淘宝
签订战略合作协议，业务的调整形成了对阿里巴巴的应收账款。2018年比2017年增加了6700万元，占总资产降低了0.3%，是因为LSG合并报表导致的。
预收账款：
汤臣倍健单位2018/万2014年2015年15-142016年16-152017年17-1618-17年元预付37653320-4452651-6691375-127656224247账款2015年预付账款比2014年减少了445万元，占总资产降低0.72%。2016年比2015年减少669万元，占总资产降低了0.18%。2017年比2016年减少了1276万元，占总资产降低0.27%。2018年比2017年增加了4247万元，占总资产增长了0.3%。预付账款五年来发生变动的主要原因是由于企业与往来企业间的原材料、产品之间的变动。
其他应收款：
汤臣倍健单位/20142015年15-142016年16-15万元年其他应收929803-1261380577款2017年17-162018年18-17-13802015年其他应收款比2014年减少了126万元，总资产占比降低0.18%。2016年比2015年增加577万元，总资产占比增加0.1%。2017年和2016年都没有发生其他应收款。2014年到2016年其他应收款出现变化的主要原因是企业为了鼓励销售人员增加销售额，一般将销售额与薪酬挂钩，并未将收款情况纳入考核体系。于是，销售部门只关心销售数量，在对客户的诚信程度了解不够的情况下就草率签订合同，往往采取分期付款、赊销等手段推销商品。2017年和2018年没有发生其他应收款是企业销售制度有所改变，将收款情况纳入了考核体系，不再是单纯的只关心销售数量。
存货：
汤臣倍健单位/2014年2015年15-142016年16-15万元存货229003090080003390030002017年17-1220083002018年18-1767100249002015年比2014年虽然存货增加了8000万元，但是总资产也随之增加导致存货占总资产降低了2.18%，主要是集团根据本身发展和销售规模的需要，相应的增加了存货的储备以及进行战略储备。2016年比2015年增加了3000万元，占总资产增长了0.06%，本年虽然有所变化但是集团本身并没有发生较大的变动。2017年比2016年增加了8300万元，占总资产增长0.54%，本期也无重大变化。2018年比2017年增加24900万元，占总资产降低0.01%，变化的主要原因是企业合并了LSG报表。
其他流动资产：
汤臣倍健单位18-1/万2014年2015年15-142016年16-152017年17-162018年7元其他3790流动50512400012349567800-562007310053001110000资产2015年比2014年其他流动资产增加了123495万元，占总资产增长25.09%，发生变动的主要原因是本年利用了闲置的资金购买了银行的理财产品。2016年比2015年减少了56200万元，占总资产降低12.56%，但企业本期并没有发生什么重大的变动。2017年比2016年增加了5300万元，占总资产降低0.77%，，本期也没有发生重大的变化。2018年比2017年增加37900万元，占总资产降低了0.6%，本期重大变化发生的原因是企业合并了LSG报表。②对比公司流动资产分析货币资金：
汤-同
单位/万元货币资金
2014年-305000
2015年-331000
2016年-384000
2017年-326000
2018年-179000
汤-同占总资产增减变化
2014年
货币资金
21.58%
2015年
-3.72%
2016年
3.56%
2017年
11.75%
2018年
-15.01%
2014年至2018年，与同仁堂相比，汤臣倍健的货币资金分别少了305000万元、331000万元、384000万元、326000万元、179000万元。2014年、2016年、2017年货币资金占总资产比率却比同仁堂分别高21.58%、3.56%、11.75%，货币资金占总资产比重越高，说明本企业的资金储备率越高，经营风险越小，偿债能力也越强。说明这三年中汤臣倍健经营能力、偿债能力都比同仁堂强。2015年和2018年占比分别比同仁堂低了13.72%、15.01%。说明这两年汤臣倍健的经营和偿债能力都不如同仁堂。应收账款：汤-同单位/万元应收账款2014年-581522015年-813172016年-871612017年-1016002018年4700汤-同占总资产变化2014年应收账款-3.22%2015年-4.96%2016年-4.41%2017年-3.73%2018年-3.55%应收账款占总资产的比重一般是随着总资产的增加而增加，呈正相关的关系。如果总资产减少了，而应收账款占总资产的比重增加了，说明：（1）应收账款账龄增长，账款回收不理想；（2）随然资产减少，但收入增加，提高资产使用效率；（3）随着收入增加，应收账款增加，有可能带来资金周转困难；2014年到2018年，汤臣倍健的应收账款都比同仁堂的分别少了58152万元、81317万元、87161万元、101600万元、4700万元，而且从表格来看每一年同仁堂的应收账款占总资产比率都比汤臣倍健要高，应收账款增减与总资产增减占比成正比，同仁堂的应收账款太高说明他们的应收账款余额太高，而导致这个结果的根本原因是同仁堂公司以及子公司应收经销商款项增加所导致的。汤臣倍健的应收账款去没有发生太大的变动。预付账款：汤-同单位/万元预付账款2014年-105352015年-142802016年-194492017年-246252018年3047汤-同占总资产变化2014年预付账款0.29%2015年-0.55%2016年-0.80%2017年-1.17%2018年-0.76%预付账款是企业的一种债权，与企业采购或者是费用相关。虽然汤臣倍健的预付账款从2014年至2017年都是没有同仁堂的高，但是因为是企业的债权，所以预付账款的多少与企业没有太大的影响。
其他应收款：汤-同
单位/万元其他应收款
2014年
-7337
2015年-8284
2016年-10420
2017年
0
2018年
0
汤-同占总资产变化
2014年
其他应收款
-0.30%
2015年
-0.47%
2016年
-0.43%
2017年
0
2018年
0
2014年至2016年汤臣倍健的其他应收款都没有同仁堂的多，同仁堂出现其他应收款主要是因为子公司店面押金增加，而汤臣倍健的其他应收款主要是应收销售款项的增加。其他应收款太多可能会导致坏账的发生，使企业无法收回款项。2017年和2018年两个公司都没有发生其他应收款。
存货：
汤-同
单位/万元存货
2014年-437100
2015年-473100
2016年-499100
2017年-548800
2018年-13100
汤-同占总资产变化
2014年
存货
-27.04%
2015年
-28.80%
2016年
-24.88%
2017年
-24.69%
2018年
-23.86%
存货多会影响企业的速动比率，这是体现企业短期偿债能力的指标，简单的说就是主要是占用资金，因为货币有时间价值，资金的流动性很强，而存货的流动性要差些，资金被占用后，发挥不出更多的作用，可能无法偿还短期债务，会为企业的营运带来风险。另外，存货过多有可能造成积压，进而贬值。而且，存货过多也会增加保管成本。2014年到2018年汤臣倍健的存货分别比同仁堂的低了437100万元、437100万元、499100万元、548800万元、13100万元，相比较来看同仁堂的存货太多，占用资金太多，从而导致了同仁堂的偿债能力不如汤臣倍健的强。所以说存货不是越多越好的，应该适当保留存货，适当周转。
其他流动资产：
汤-同
单位/万元其他流动资产
2014年-14795
2015年107800
2016年59599
2017年62400
2018年34000
汤-同占总资产变化
2014年
其他流动资产
-0.99%
2015年
24.15%
2016年
12.25%
2017年
11.39%
2018年
10.63%
2014年汤臣倍健的其他流动资产比同仁堂的多14795万元，主要是因为汤臣倍健利用闲置的资金购买了理财产品，而同仁堂主要是待抵扣的进项税。从2015年开始直到2018年，汤臣倍健的其他流动资产都比同仁堂要多，占总资产比率也比同仁堂高。仅从资产负债上看不到这个其他流动资产是什么内容，一般会认为是效率低下，可能收不回来的资产。资金流流转欠佳，资金被占用或者收不回来。所以汤臣倍健在2015年到2018年期间其他流动资金大量占用是不合理的，要控制好其他流动资产余额，把握资金流动，以防资金链断裂。
（五）权益乘数
1÷（1-）
÷
从上述折线图可以看出，汤臣倍健公司和同仁堂公司的权益乘数变动幅度不是很大，但相对于汤臣倍健来说，他的权益乘数总体是比同仁堂的要低。主要的原因是因为汤臣倍健公司的2014年至2018年每一年的负债总额都是低于同仁堂的负债总额，汤臣倍健2014年到2018年每一年的资产总额也是低于同仁堂的资产总额。由于汤臣倍健总体的权益乘数都比同仁堂的低，所以说明资产负债率低，因为有高杠杆高风险的原理，所以汤臣倍健公司所承担的风险也比同仁堂的低。
三、分析影响指标变化的原因，并找出公司经营状况存在的问题
（一）净资产收益率
下图是汤臣倍健2014年到2018年的总资产净利率和权益乘数的柱形图：
由图可知：汤臣倍健公司从2014年到2016年净资产收益率大幅度下降，影响净资产收益率大幅度下降的主要因素是总资产净利率的大幅度下降，2016年到2017年公司的净资产收益率上升了4.04%，引起的净资产收益率上升的主要原因是总资产净利率的大幅上升，其次权益乘数由1.14上升至1.17，说明整体上公司的财务管理水平是提高的，因此该企业2017年的财务现状变好是因为运营能力和盈利能力的改善。
总资产净利率是影响权益净利率的最重要指标，而总资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低，由表可看出从2014年到2018年同仁堂的总资产净利率保持在9%到10%之间，汤臣倍健公司的总资产净利率从2014年到2016年是急剧下降的，2016年到2017年有所上升，但2017年到2018年又呈下降趋势，说明管理者应该加强销售和资产周转的管理。为了稳定现金流量，公司的一
种选择是降低价格以减少竞争；另外一种选择是增加营运资本以防止现金流中断，这都会导致总资产净利率下降，也就是说，为了提高流动性，只能降低盈利性。
权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度也高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。由表可知，汤臣倍健公司连续五年的权益乘数指标在平稳上升，但相比同仁堂公司的权益乘数我们的权益乘数还是偏低的。说明我们应该适当调整负债比重，权益乘数提高了，企业的收益的就会增长。
（二）总资产净利率
销售净利率反映销售收入的收益水平。由上图可以看出汤臣倍健公司的销售净利率虽然呈下降趋势，但是基本保持在20%—29%之间，汤臣倍健公司2015年销售净利率下降，主要原因是销售费用的大幅增长，致使净利润的增长幅度小于销售收入的增长幅度，销售费用的增加是由于销售扩大以及新品牌投入，导致人
工、广告、经销商费用增加；在2017年销售净利率出现微弱的增长趋势，说明汤臣倍健公司的盈利能力在增强，同仁堂公司的销售净利率保持的也比较平稳，没有特别大的变化，但是相比汤臣倍健公司还是略偏低。为了提高销售净利率，就要增加产品附加值，往往需要增加投资引起周转次数下降。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
总资产周转率反映的是企业的经营销售收入占总资产的比重。该指标是从综合的角度对企业的全部资产的经营效率进行衡量。资产周转率的提高是多种资产利用率上升的综合体现。当企业的总资产周转率上升，也标志着该企业对运营能力相关的风险管控再逐步增强。通过图表可观察到汤臣倍健公司的总资产周转率呈波动趋势。在2014到五年最高值之后，开始逐年下降。2016年达到最低水平，2016年的总资产净利率是下降的，但是2016年销售净利率在缓慢上升，由于公司把单一产品进行了升级，不断改变主营业务结构可能会对企业的盈利水平产生消极影响。企业的资产净利率与销售净利率资产的周转速度息息相关，资产净利率越高，说明企业的销售净利率越大，资产周转速度也越快。图中显示资产净利率从2014年至2016年之间不断下滑，然而汤臣倍健公司的销售净利率逐年基本持平，并没有太大变化，刚好验证了企业的资产周转效率是在下降的。
（三）销售净利率
（表1）汤臣倍健（销售净利率基本财务数据）年份净利润销售收入全部成本其他利润（营业外收支净额）所得税2014年2015年2016年2017年2018年5.026亿6.203亿5.077亿7.668亿9.084亿17.05亿22.66亿23.09亿31.11亿43.51亿11.51亿15.77亿17.13亿23.67亿33.22亿3812.8万1812万17万665万万2639万1.196亿1.461亿1.182亿2.206亿1、影响指标变化的原因：2014年-2016年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却非常的小。成本费用增多，其他利润减少，所得税费用的上升。2016年-2017年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，净利润也有所提高，成本费用增多，所得税费用的下降。2017年-2018年汤臣倍健公司大幅度的提高了销售收入，但是净利润的提高幅度相比销售收入而言很小，成本费用增多，所得税费用的上升。
2、经营状况存在的问题：
（1）2014年：膳食营养补充剂产品众多，涉及原辅料更多，存在一定的产品质量风险。如果公司在产品的原料采购、生产与销售环节出现质量管理问题，或者因为其他原因发生产品质量问题，将会影响公司的信誉和公司产品的销售。国家相关、行业法规、标准建设尚不完善等有可能对整个行业或公司产生一定的负面影响。随着《食品安全法》、《保健食品监管条例》等行业最新法规、规章、制度、解释性文件等行业新规在未来一段时间陆续出台，新的监管精神与细则要求将对未来膳食营养补充剂行业的发展产生重要影响。作为膳食营养补充剂行业龙头的汤臣倍健必将受益于行业整合的大环境。随着公司市场销售规模的不断扩张，原料的需求不断提高，可能出现某些原料不能满足公司主要品种销售和推广的需求。2014年公司业务与市场不断扩张，市场管控风险随之加大，对销售管理提出了更高要求，包括经销商管控以及区域市场协调等问题。近年来，由于行业市场容量的迅速扩大，市场竞争开始加剧，逐渐体现在产品品牌、销售渠道和产品差异化等方面。未来公司面临国际领先企业深入中国市场，大型药企和食品企业介入，从而导致行业竞争加剧的风险。综上所述的问题都影响着公司2014年的销售净利率。
（2）2015年：国家相关、行业法规、标准建设尚不完善等有可能对整
个行业或公司产生一定的负面影响，从而影响公司的销售净利率。随着《食品安全法实施条例》等行业新规在未来一段时间陆续落地与出台，新的监管精神与细则要求将对未来膳食补充剂行业的发展产生重要影响。新业务与新项目的风险。2015年2月，公司成立子公司广东佰悦网络科技有限公司，其主要负责运营专供电子商务的膳食补充剂新品牌和一些细分领域品牌的线上业务。新品牌、新业务的商业模式与赢利模式的发展尚存在较大的不确定性。
（3）2016年：国家相关、行业法规、标准建设尚不完善等有可能对整个行业或公司产生一定的负面影响。2016年7月1日，《保健食品注册与备案管理办法》开始实施。公司推出的新品牌、新业务的商业模式与赢利模式的发展尚存在较大的不确定性。
（4）2017年：国家相关、行业法规、标准建设尚不完善等有可能对整个行业或公司产生一定负面影响。2016年7月1日，《保健食品注册与备案管理办法》开始实施。重大资产重组存在不确定性的风险公司目前正筹划重大资产重组，股票已于2018年1月31日停牌。公司拟以不高于69,000万澳元收购Life-SpaceGroupPtyLtd100%股份。该事项尚需取得必要的批准、备案或登记后方可实施，本次交易存在可能取消的风险和重大不确定性。
（5）2018年：新项目的风险，为膳食营养补充剂行业的领导企业之一，公司坚持一路向“C”，为消费者创造更大健康价值，持续围绕大健康产业领域不断推出新品牌，尝试开展新业务。新品牌、新业务的商业模式与盈利模式均存在较大不确定性。跨境收购完成后的整合风险公司已于2018年8月完成对Life-SpaceGroupPtyLtd（以下简称“LSG”）的现金购买并取得控制权。LSG运营主体位于澳大利亚，与公司在法律法规、会计税收制度、商业惯例、经营理念、企业文化等方面存在一定差异。为发挥双方的协同效应及达成整合效果，从公司整体经营和资源配置等角度出发，公司和LSG仍需在财务管理、客户管理、资源管理、业务拓展、企业文化等方面进行融合。后续的整合能否顺利实施以及整合效果能否达到并购预期存在一定的不确定性。商誉减值的风险，公司已于2018年8月完成对LSG的现金购买并取得控制权，已确认一定金额的商誉。如果公司与LSG无法实现有效整合并发挥协同效应，LSG可能面临业绩经营未达预期或未来经营环境出现重大不利变化等情况，存在商誉减值的风险，将对公司当
期损益造成一定影响。上述经营中存在的问题都会在一定程度上影响企业的销售净利率。
1、净利润
（表5）汤臣倍健（影响净利润的基本财务数据）年份销售收入全部成本所得税2014年2015年2016年2017年2018年17.05亿22.66亿23.09亿31.11亿43.51亿11.51亿15.77亿17.13亿23.67亿33.22亿2639万万1.196亿1.461亿1.182亿2.206亿其他利润（营业外收支净额）3812.8万1812万17万665万（1）影响指标变化的原因：2014-2015年影响汤臣倍健公司净利润上升的主要原因是销售收入的增加，2015-2016年影响汤臣倍健公司净利润下降的主要原因是全部成本的增加，2016-2018年影响汤臣倍健公司净利润上升的主要原因是销售收入的大幅度增加、其他利润的增加。
（2）经营状况存在的问题：2014年——因进口食品监管存在不确定性，基于风险控制和财务谨慎性考虑，公司为了规避经营风险对子公司奈梵斯的进口业务进行大幅调整，并对涉及的相关产品计提存货跌价准备，导致奈梵斯2014年经营业绩大幅亏损；子公司广州佰健面临业务调整、终端收缩的转型期。以上因素对公司2014年整体收入带来一定负面影响，从而影响企业的净利润。2015年——公司坚持“取自全球，健康全家”的品牌理念，按照公司差异化品质战略的要求，在全球范围内甄选高品质原料，全球采购策略存在供应量与价格上涨等方面的风险，而且原材料单价的上涨对公司产品的毛利率将产生一定的影响。2016年——所得税优惠税率风险。汤臣倍健药业有限公司2015年根据《横琴新区促进总部经济发展办法》及《横琴新区企业所得税试行优惠目录》等相关条文，以15%的优惠所得税率进行备案。在2016年企业集团税务风险管理检查中，税务部门提出其与财税2014【26】号文税收优惠要求有出入，因此存在需要按25%补交税款的风险。所得税是影响净利润的一部分。2017年——业务调整进行中，预计费用率仍高。推广费用增加，净利润增速放缓。竞争加剧，大单品、电商等项目进展不达预期，会影响企业的净利润。2018年——电商渠道品类多元化发展，健之宝业务面临调整。主因供应链问题未得到良好解决且管理团队更换后对子品牌发展战略与汤臣倍健方产生一定分歧，会导致收入利润贡献较小。原
料价格波动，会影响企业的成本，从而影响企业的净利润。
（1）成本总额
从图表分析可知:汤臣倍健近五年来的营业成本逐年增加，主要表现在近五年的营业税金及附加、所得税费用、资产减值损失、营业外支出都在逐年增加，2014年进口产品计提减值，2015年对外捐赠，针对营业成本增加的问题，企业可以通过加强内控优化流程来提升运营效率，有效的降低可控成本，同时可以加强对成本的管理，增加企业毛利率。
同仁堂的营业成本高于本公司太多，主要表现在总体的营业税金及附加所得税等费用是低于同仁堂公司的，虽然本公司的营业成本在逐年增加，但是增长幅度没有同仁堂高，还有同仁堂的生产规模比我们大，所以导致营业成本总体高我们太多。
从图表分析可知汤臣倍健近五年来的销售费用逐年增加，主要表现在2015年本公司销售扩大，导致公司广告经销商费用投入增加，2018年随着销量的增加，导致品牌投入及工资薪金增加，导致销售费用增加。同仁堂的销售费用高于本公司太多，主要表现在同仁堂公司的生产规模大，投入的广告费，从而导致销售费用增加，市场占有率增强，盈利能力上升。本公司可以加大市场的开拓，提高生产力，有必要的时候加大广告费的投入。
从图表分析可知：汤臣倍健2014年到2017年，管理费用整体呈现下降趋势，但2016比2015年增加14.57%，2018年较2017年增加79.94%，主要表现在2015年本期职工薪酬增加，2018年报告期折旧摊销及存货损失增加导致管理费用增加。相比同仁堂公司，本公司的管理费用比同仁堂公司低，2015年到2018年差距较大。主要表现在同仁堂公司规模大，职工人数多，职工薪酬增加所致。
从图表可知:汤臣倍健的财务费用2016年较2015年降低15.88%，2017年较2016年增加7.24%，2018年又呈现下降趋势，降低54.14%，主要表现在2015年本公司的利息支出减少所致，2018年由于本公司贷款产生了利息支出，导致财务费用增加。本公司可以减少利息支出，合理的利用资金，避免出现贷款产生利息，同时避免汇兑损益支出。
与同仁堂对比，本公司的财务费用2014年到2017年，高于同仁堂，2018年低于同仁堂–0.01亿。主要表现在虽然同仁堂2016年利息收入及汇兑收益增加，但增加的幅度低于本公司。2018年同仁堂主要由于本期利息支出减少及利息收
入增加，导致本公司的财务费用比同仁堂低。（四）总资产周转率1、资产总额、销售收入
总资产周转率变化原因：
因为总资产周转率等于销售收入比上资产总额。所以总资产周转率受销售收入和资产总额的影响。而资产总额等于长期资产与流动资产之和。随着改革开放和一带一路的不断推进，国家的综合国力不断提高，经济有了很大的飞跃，国家对民营企业的支持力度不断加大，2014年到2018年，汤臣倍健和同仁堂的销售收入都是在不断的增加，资产总额也在不断的增加。随着两家企业的不断经营，公司的规模逐渐扩大。流动资产和长期资产都在不断的增加。汤臣倍健2014到2018年非流动资产都是在不断增加，主要是因为可够出售金融资产在不断增加，长期股权投资除了2017年其他年都在不断增加，投资性房地产也在不断的增加，固定资产在建工程也在不断增加。同仁堂的非流动性资产，2014年2018年都是呈现增长的趋势。但是增长的幅度没有汤臣倍健的高。同仁堂在2014年到2018年投资性房地产都为0。2014－2018年长期股权投资呈现先升后下降的趋势。固定资产和在建工程都在不断的增加。
2015年汤臣倍健的销售收入2014的增加了5.61亿，而资产总额22.1亿，资产总额的增加幅度没有销售收入增加得多所以2015年总资产周转率是下降的。同理可得2015年到2016年总资产周转率也是下降的。因为2017年汤臣倍健的销售收入比2016年增加了8.02亿，资产总额总是增加7.8亿，销售收入的增加幅度高于资产总额增加幅度，所以总资产周转率2017年的2016年的高。同理可得2018年的总资产周转率高于2017年的。
公司经营状况存在的问题：
通过分析我们发现，汤臣倍健的销售收入、资产总额、长期资产、流动资产都没有同仁堂的高。原因是同仁堂的成立的时间更早知名度更好市场规模更大销售的产品种类更多。汤臣倍健在运营中总资产周转率低，存在企业的销售能力下降、企业的库存较多存货周转率较低、闲置资金过多、应收账款较多等问题。建议降低成本费用，适当调整销售价格，提高公司的销售净利润。降低营业费用，提高投资费用。提高销售收入，减少各种费用，提高资金的有效利用率，加快总资产周转率。
（1）流动资产
①货币资金
有图表可以看出2014年到2018年汤臣倍健的货币资金都是比同仁堂的少的，这是因为同仁堂一家老牌的企业，已经有多年的历史并且上市多年，而汤臣倍健只是一家刚上市四年的公司在品牌效应等各方面自然没有同仁堂那么好，所以汤臣倍健应该在以后的经营中多做一些宣传，加强自身的品牌效应，也可以选择与同仁堂的这样的老牌企业合作，借此开发自己的市场，加速销售的增长。
②应收账款
通过两家公司对比，可以看出同仁堂每年的应收账款都比汤臣倍健高出许多，应收账款太多企业资产的变现能力就减弱了，而且太多的应收账款会导致坏账的发生，会使企业资产流失。由此可以看出在应收账款管理方面，汤臣倍健做的比同仁堂好，应收账款少，企业的资金回收的就快，经营能力也更好。
③预付账款
预付账款是企业资产的一种表现形式，形成的主要原因是与供应商之间的业务往来，主要关系着原材料的供应。所以预付账款的多少与企业的经营结果关系不大，所以预付账款的多少知识企业不同的经营占略所导致的。④其他应付款
2014年到2016年汤臣倍健的其他应收款都比同仁堂的低很多，主要是同仁堂的下属门店的店面押金增加，但是汤臣倍健的只是少量销售款未收回，其他应收款太多也是会导致坏账的发生，可能会收不回资产。所以相比来说汤臣倍健的经营还是不错的，所以其他应收款项少还是较好的，减少坏账就会减少资金的风险，防止资金链断裂更有效。2017年和2018年两个公司都没有发生其他应收款，状况相对都较好。
⑤存货
2014年到2018年同仁堂的存货都比汤臣倍健要多出很多，并且从图表可以看出汤臣倍健本身存货也在逐年增加，虽然说是因为企业扩张需要及进行战略储备，但是太多的存货会使资金被占用，周转不灵活，而且存货都有时间价值，他可能会贬值导致成本回收困难，所以后期汤臣倍健应该减少存货数量，扩大销售，防止后期存货贬值和资金周转不灵活带来的困资金链断裂情况发生。
⑥其他流动资产
除了2014年以外，其他四年汤臣倍健的其他流动资产都是比同仁堂的高的，其他流动资产包含很多的内容，但从报表上看不出来其他流动资产的具体内容，就会把它认为是收不回来的资产，会使企业的资金流转欠佳，所以汤臣倍健在对其他流动资产的管理上更加仔细，尽量减少其他流动资产的余额，防止太多的其他流动资产出现资金链断裂。
（五）权益乘数
权益乘数变动的原因：汤臣倍健公司和同仁堂公司的资产总额逐年增加，是因为流动资产和非流动资产在逐年增加。公司想要发展，只有不断的扩大规模，但由于资金有限，只能去借贷款，所以负债总额又随之增加。所以就导致总体的资产负债率增加。
经营状况存在的问题：公司的借款相对与同仁堂的要低，这样我们就要使用自由的资金去负担更多的利息，虽然说这样公司要承当的偿债风险小，但我们的收益也随之减少了。我们都知道高风险高收益，所以企业要发展的更快更好我就要会利用别人的前来赚钱。
四、针对公司存在的问题提出对策建议
(一)存在的问题（尹思宇）
1.虽然销售净利率较高，但营业收人增长主要依靠营销。公司自上市以来,保持健康和持续发展的良好态势。企业的综合实力和影响力进一步扩大，汤臣倍健品牌价值、公司市值大幅提升,企业和产品的信誉度得到巩固与提高。但问题是虽毛利率明显高于行业水平，但公司营收收人很大程度是通过营销手段来促进增长的,一旦出现代言危机或者食品安全问题,公司市值会幅度下滑。
2.财务效率有些方面不够理想营业净利率指标从2014年-2018年有所下降,说明盈利能力不如往年。2015年公司有新业务、新产品导致非流动资产增加，从而非流动资产周转率和总资产周转率下降。公司2015年开发新业务与新产品,发展能力大幅度提高,与往年相比,由于资产的大幅度增加,效益性不如往年。
3.三费占比较高产品呈多元化态势,资产的长期安全性较高,且主营分散,管理成本控制在较稳定水平。在食品综合行业中处于领导地位,业绩在行业中也有巨大优势。但问题是三费占高,成本过高,这源于公司比较注重品牌规模的宣传。企业的市场占有率高,其代价是汤臣倍健宣传费用稍高。企业应该避免盲目扩张带来不利的影响,做好成本控制,提高营业利润率水平。
4.消费者的讨价还价能力强,忠诚度不高由于公司业务产品的种类多,各种品牌替代品广泛,消费者选择多样化等原因，导致消费者的忠诚度不高。
5.食品安全问题有损公司形象近几年汤臣倍健在食品安全问题上丑闻的发生,影响了公司在消费者心中的形象和声誉,这对公司无疑是-一个沉重打击。此，汤臣倍健应对产品质量严把关。
6.行业竞争强度大近年来,食品保健行业在中国发展迅速,汤臣倍健虽然在我国有较大的知名度,但国外品牌和新兴品牌的市场人侵使得行业竞争的强度更大。
(二)改善建议
1.通过多种渠道,如开辟新领域来促进营业收入的增加公司跨越式发展的优势继续维持和扩大,不但取决于社会健康意识的改变,也取决于公司实力。公司应通过互联网+、医疗和健康管理等方面资源的整合,加强品牌建设,大量引进专业人才来促进营业收入的增加。使公司规模扩大,提.高其在行业中的地位。
2.应增强盈利能力,以提高现金流量水平、竞争优势盈利能力方面首先应注重成本控制,企业应该建立科学的内部会计控制体系,降低三费支出,节约成本,减少经营活动中的现金流出量,提高营业收入。其次,加强消费者对企业、产品的信任和认同,以市场需求为主导,在能力范围内充分满足顾客的需求，以便在行业竞争中有所优势,增加盈利能力。
3.公司2015年开发了新产品、新业务,现金流量净额不如往年理想,所以企业应该重视现金流量变化，控制经营活动现金流出,并优化资本结构,提高资金使用效率,降低资本成本。
4.保持营运能力良好发展的优势,重视非流动资产的管理营运能力方面状况良好,但由于企业在发展时期,新的业务致使非流动资产迅速增加,企业应该关注这些变化,同时警惕非流动资产占用较多资金,在今后的投资中应该充分预测,以求稳中求进。
5.结合公司本身制定发展战略发展能力方面,公司需坚持自己的发展战略,不断开发新产品,并发展电商业务,以占领更多市场。企业今后的前景良好,在巩固其膳食营养补充剂的领导地位上有巨大的发展优势。
6.注重产品质重和技术改进在如今的保健品市场中，企业间竞争日趋激烈,质量对于-一个企业的重要性日益明显,高质量的产品是企业的核心竞争力之一。提高产品质量可以保证市场占有率,同时也能提高消费者的忠诚度。一个企业想做大做强,需要努力提高产品质量和服务水平。企业只有不懈追求,精益求精,才能处于行业领先地位。而汤臣倍健属于食品保健品行业,保证产品质量的意义就更加重大了。此外,在保证高质量的产品的同时企业也应该注重技术改进，提高
生产效率和产品优势,从而提高市场竞争力。
7.公司的管理人员应该强化风险意识企业所属的行业门店数量众多,且地理位置分布广泛,公司面临着很大的管理风险。同时，由于营养品的原材料众多,生产环节也较多,且材料的采购遍及世界各地,所以食品安全的风险也很大,新产品、新业务和企业今年着重拓展电商业务以及人力资源的风险也较大。所以应该提高管理人员的素质,培养其风险意识,以便在企业发生风险时能为企业提供正确的应对策略。
五、总结
首先简单的介绍了汤臣倍健公司的情况，然后对公司的财务指标进行分析，本次对汤臣倍健公司的财务信息的分析，我们采用的是杜邦体系分析方法。杜邦分析方法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利率和总资产周转率，债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线，这种层层分解的方法对各个部门进行分析，可以及时制定和提出能够解决问题的思路。
主要从以下几个方面：权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的核心。通过看出2014年到2018年权益净利率的增减变动，进一步对权益净利率进行分解分析。资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
综上所述,汤臣倍健股份有限公司正处在中国营养保健品产业最佳发展时期,国家极其重视该产业发展。通过对汤臣倍健股份有限公司的财务报表分析可知,企业整体发展状况良好,但公司在财务效率、会计控制体系和食品安全等方面有所不足,所以针对不足提出了一些改善建议,相信汤臣倍健股份有限公司在今后会有更好的发展。
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容